采油（氣）井口裝置

平板閘閥

光桿密封器

石油機械行業(yè)2013年中報業(yè)績前瞻:完井環(huán)節(jié)和lng產(chǎn)業(yè)維持高增長

業(yè)績綜述:油服行業(yè)呈明顯的季節(jié)性,二季度為國內(nèi)設備訂單的淡季,而服務板塊工作量漸入旺季,考慮設備交付進度及服務隊工作量,二季度業(yè)績整體上好于一季度,下半年好于上半年。上市公司業(yè)務布局所處細分市場景氣度各異,且競爭力存在明顯差距,業(yè)績分化仍然十分明顯,我們預計全板塊中報營收和凈利潤增速均看到30%左右,而與增產(chǎn)相關的設備和服務,、LNG儲運等產(chǎn)業(yè)的營收和利潤增速較高,發(fā)展前景好,維持油服板塊“強烈推薦”評級。
背景:頁巖氣開采進度以及水平井增速仍是對油服行業(yè)估值及短期EPS最關鍵的影響因素,。頁巖氣方面,上半年中石化確定焦石壩10個平臺接近20口水平井,且焦頁1HF和焦頁1-3HF完井返排后獲高產(chǎn)氣流,富順永川區(qū)塊正處于大規(guī)模開發(fā)初期階段,鉆井活動即將大幅增加,長寧有2個頁巖氣平臺計劃展開工廠化作業(yè)并布署輸送管道;水平井方面,我們判斷全國水平井新鉆數(shù)量仍維持30%左右增長,部分產(chǎn)區(qū)的水平井成倍增長,少數(shù)新產(chǎn)區(qū)水平井緩慢增長,總體上增產(chǎn)技術仍處于推廣應用階段。
設備:根據(jù)國內(nèi)主要石油企業(yè)的訂單釋放步驟,上年度系統(tǒng)內(nèi)油服單位做好初步規(guī)劃,年初經(jīng)集團內(nèi)部集中論證后即可與供應商溝通甚至達成協(xié)議,一季度(或者是1-4月份)設備供應商的新接訂單較多,高峰過后的二季度訂單相對平淡,從下游調研情況看,我們估計三四季度的訂單好于二季度,。行業(yè)內(nèi)部明顯分化,增產(chǎn)相關的壓裂設備,、連續(xù)油管等設備需求旺盛,而鉆機,、修井機、測錄井儀器,、鉆頭鉆具等傳統(tǒng)設備受細分行業(yè)景氣度影響增速較低,。從交付進度看,二季度要普遍好于一季度,收入和利潤波動幅度低于一季度。
服務:行業(yè)整體增速10%-15%左右,但細分市場同樣差異明顯,預計國內(nèi)完井細分市場仍可保持較快增長速度,回答市場關心的問題總結為以下幾點:(1)經(jīng)上下游調研,市場擔憂的泵送服務價格并未大幅下降,壓裂設備存量尚未達到市場飽和甚至供過于求狀態(tài),我們判斷目前水平井增量及頁巖氣開發(fā)進度可消化50萬HHP交付量,如果四機廠和杰瑞合計交付量不超過50-60萬HHP則不會導致壓裂車設備存量供過于求;(2)由于甲方具有持續(xù)降低鉆完井成本的要求,泵送外的壓裂分包服務價格存在一定程度的下降,但承包商自制原材料成本遠低于外購而且外購成本也有大幅下滑,壓裂分包服務價格下滑對上市公司凈利潤的影響幅度偏低;(3)民營油服市場機會主要集中在三大產(chǎn)能建設區(qū),而三大產(chǎn)區(qū)內(nèi)部分油氣田新鉆井布署進度以及增產(chǎn)工藝的變化,在一度程度上會影響到部分油服上市公司上半年工作量及其業(yè)績表現(xiàn),。